Surnommée Lolo (déformation de Lolima, surnom que lui donnait sa mère), Karisma est issue de la grande famille Kapoor, qui est l'une des familles mythiques du cinéma indien. Elle est notamment la petite-fille de l'acteur, producteur et réalisateur Raj Kapoor, et la fille de Babita et de Randhir Kapoor, eux aussi acteurs. Sa petite soeur
Kareena Kapoor est également une actrice très populaire en Inde. Elle a fait ses débuts en 1991 avant de devenir une des actrices phares des années 1990. Elle a à son actif de nombreux hits du box-office indien dont le culte
Raja Hindustani en 1996, qui sera son plus gros succès public et qui lui a obtenu son premier Filmfare Award de la meilleure actrice. L'année suivante, elle enchante les critiques et le public pour son rôle de danseuse éconduite par
Shahrukh Khan dans le hit musical Dil To Pagal Hai de Yash Chopra, raflant le Filmfare Award du meilleur second rôle féminin et le prestigieux National Film Award équivalent. Après plusieurs films à succès, elle surprend les critiques et le public avec ses performances dans des productions plus indépendantes comme Fiza qui lui vaut son second Filmfare Award de la meilleure actrice en 2001 et surtout Zubeidaa, dans lequel elle incarne le rôle-titre et pour lequel elle rafle le prix spécial d'interprétation féminine lors des Filmfare Awards 2002. Après le film Shakti : The Power en 2003, elle se retire des studios pour se consacrer à sa famille et à la télévision.
Elle débute au cinéma en 1991 dans Prem Qaidi. Elle tourne ensuite de nombreuses comédies à succès entre 1994 et 1997, essentiellement avec Govinda. Ces principaux succès sont
Raja Hindustani en 1996, Dil To Pagal Hai en 1997 et Fiza en 2000. Depuis 2002, elle se fait plus rare au cinéma.